投資債券最大的風險之一就是「違約」,即債務人(例如:政府/機構)無力按時全額償還本金及/或支付利息。由於美國政府的信用評級很高,因此美國國債一直被視為「0風險」的投資工具。
那麽,美國政府是否有可能破產呢?如果美國無法償還債務,會對美國和全球經濟帶來什麼影響?投資者需要立即出售手中持有的美國國債嗎?
本文將用數據來跟大家分析美國國債的違約風險、可能的影響以及解決方案,一起來看看吧!
美國政府的債務上限|美國政府能一直「印錢」嗎?

在我們開始之前,我想和大家分享一個重要的概念—「債務上限」。大家知道美國政府有限制自己可以借貸的總金額呢?就像我們的信用卡都有一個消費額度一樣,不能超過該額度的金額。
大家可以參考下圖,美國政府的負債一直緊貼著債務上限,在過去60年間,「債務上限」已經被調高或修訂了78次,最終達到現在的31.4兆美元。然而,到了2023年1月,美國政府已經超過了這個債務上限。
資料來源:美國財政部
如果我們將美國政府的總收入和總支出相比較,可以發現它長期以來收支不平衡。從財務管理的角度來看,美國政府的財務觀念非常糟糕,這也是為什麼它的債務負擔越來越重,美國政府的債務問題已經像一個滾雪球一樣越滾越大!
資料來源:美國財政部
美國債務危機現況|美國政府破產嗎?

2023年1月,美國政府已經達到了現有的債務上限—高達31.4兆美元。目前,財政部正在採取非常措施,透過會計操作來調配資金,以維持社會的正常運作,並延緩危機的發生,同時也在極力尋找解決方案。市場預估,美國國債違約很大可能會在今年的7至9月之間發生,實際的時間將取決於4月份的稅收數據。
一旦美國政府沒有任何非常措施可用,並耗盡了所有現金,它將無法透過發行新債來償還現有的債務,這將對美國乃至全球的經濟產生嚴重的影響,引發金融危機!
幾天前,美國共和黨人、眾院議長麥卡錫(McCarthy)提出了一項議案,旨在將債務上限提高1.5萬億美元,或者延長暫停債務上限至明年3月31日。這項議案內容包括削減開支和設立支出上限等措施。然而,目前該議案尚未獲得各黨派的支持。
美國債務違約歷史|過去是否曾發生類似事件?
讓我們再看看這張圖表,可以看到美國政府的負債一直緊貼著債務上限,類似的債務危機其實也曾多次發生。在過去十多年中,美國經歷了三次重大的債務上限危機,分別是2011年、2013年和目前的2023年。
2011年債務上限危機
在2007-2008年的金融危機發生後,美國經濟受到了嚴重打擊,陷入了經濟衰退,而預算赤字也一直在擴大,直至2011年經濟開始復甦,支出增加便觸及當時的債務上限。最終,為了解決這場債務上限危機,國會通過了預算控制法案,允許分兩個階段或分期將債務上限提高 2.4 萬億美元。然而,該法案通過後,標普(S&P)首次將美國的信用評級從 AAA 下調至 AA+。

2013年債務上限危機
兩年後,美國政府再次陷入債務上限危機,由於共和黨反對歐巴馬政府的平價醫療法案 (亦稱為「奧巴馬醫療改革」(Obamacare))。這些政治分歧導致共和黨在國會中拒絕通過提高債務上限的法案,讓美國再次陷入財政危機。最終,在2013年10月,參議院通過了2014年持續撥款法案,為政府提供資金至2014年1月15日,並將債務上限暫停至2014年2月7日,重啟政府運作。
美國債務違約的影響|如何危害美國和全球的經濟?

當美國政府無力償還國債時,這將對美國及全球的經濟產生多層影響:
- 嚴重危害美國政府的信用評級
美國國債之所以一直被視為「0風險」的投資工具,是因為美國政府的信用評級很高,它承諾會履行債務人的責任,按時償還本金和支付利息。但如果出現違約的情況,將嚴重破壞美國政府的信用評級,甚至可能導致降級,進一步增加借款成本。 - 影響美國的日常運作和經濟發展
政府可能會通過削減社會福利、關閉非緊急服務、部份政府官員放無薪假等措施來減少支出,並同時加稅來增加收入,才能儘早還清債務。這必定會對美國的經濟發展和社會穩定產生負面影響。 - 引起全球金融市場的動盪
美國國債是全球最大的債券市場之一,許多國家和機構都持有美國國債,因此,當美國國債出現違約,可能會引發一連串的違約,最終演變成金融風暴,進而影響其他國家的經濟發展。 - 減少對美國企業的投資
違約會降低美國的信用評級,這將導致投資者對美國的信心下降,進而降低對美國的投資。這可能會導致美國的利率上升,進而影響到房地產、汽車和其他領域的貸款和信貸利率,進一步抑制經濟增長。 - 威脅到美元作為全球主要儲備貨幣的地位
許多國家和機構都持有美國國債,並將美元視為國際貿易和儲備貨幣的保值工具。但若美國政府違約,投資者對其信心可能下降,進而影響全球對美元的信心和需求,使美元匯率下跌。目前,市場有許多以美元計價的商品,例如黃金、石油、糧食、原料等,若投資者因對美國政府失去信心而轉向其他貨幣,這可能會進一步削弱美元作為全球儲備貨幣的地位。 - 引發一輪避險行為
投資者因為對美國政府失去信心,可能會選擇沽出美金,買入黃金或其他避險貨幣,例如日圓,進一步削弱美元的地位。
總而言之,美國國債違約會嚴重影響美國經濟、政府運作和全球金融市場。因此,美國政府必須採取必要的措施,以避免發生這樣的情況,保持美國國債的信用評級和全球金融市場的穩定。
美國債務危機的解決方案|美國可以採取哪些措施呢?
根據過去的經驗,處理美國債務危機的方案通常有2種,分別是「提高債務上限」和「暫停債務上限」。

提高債務上限:直接調高借貸的限額,讓美國政府繼續借錢
暫停債務上限:暫時括免債務上限的限制,允許美國政府繼續發債,不過,暫停期過後,債務上限的金額會變成:原本的債務上限+新發行的債券
在過去60年間,「債務上限」已經被調高或修訂了78次,而2011年和2013年的債務上限危機也是透過這2種方法解決。然而,這兩個解決方案仍然只是治標不治本的。
市場對美國債務危機的看法|我們能做什麼?
美國財政部
財政部長珍妮特·耶倫(Janet Yellen),多次強調國會必須盡快解決借貸上限的問題,她也表示優先支付某些債務只是另一種違約行為,因為這樣只履行了部分債務義務而並非全部,這可能會導致經濟和金融災難。
美國國會

共和黨提出以限制政府開支和縮減福利等措施為條件,換取調高債務上限,但民主黨堅決不同意這個方案,表明只會接受無附加條款的提高債務上限或暫停債務上限。目前,兩黨還未就提高或暫停債務上限達成共識。此外,許多投資人認為這次的債務危機被兩黨利用成政治籌碼,為2024年的總統大選做準備。
投資者
由於美國國債6月期的收益率異常地高,反映出投資者認為7-9月到期的美國國債風險較高,因此他們需要較高的收益率才願意持有。一些大型財務管理專家也建議他們的客戶避免持有即將於6個月內到期的債券。
總結
總結來說,我認為美國政府違約的風險不高,因為這是一件人類可以控制的「危機」。即使在病毒、疫情等人類無法控制的情況下,我們也能夠熬過去。對於這樣一個由人類造成且已有解決經驗的經濟問題,我相信它是可以被解決的。我認為目前投資市場上的恐懼只是由政客的話術所引起的,他們利用這個問題作為政治籌碼,進行互相勒索,以謀求自己的權力和利益。事實上,只要通過上調債務上限,就能跨過這次危機,而這樣的情況我們已經經歷了許多次。因此,我覺得大家不必過度焦慮,但同時也要做好風險管理,記得不要all in一種投資工具喔!
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常見問題
美國政府現在的借貸金額是多少?
高達31.4兆美元
如果真的出現美債違約,會有什麼負面影響?
1. 嚴重危害美國政府的信用評級
2. 影響美國的日常運作和經濟發展
3. 引起全球金融市場的動盪
4. 減少對美國企業的投資
5. 威脅到美元作為全球主要儲備貨幣的地位
6. 引發一輪避險行為